Importance du rendement des capitaux propres et comment le calculer

En général, plus le RCP est élevé, plus la société est efficace pour convertir les capitaux propres en bénéfices. Un RCP en hausse indique que la société améliore sa capacité à générer des bénéfices sans avoir besoin d’autant de capitaux propres, ce qui pourrait laisser sous-entendre un potentiel de croissance solide et de bonnes pratiques de gestion. Un faible RCP suggère quant à lui que la société est peut-être mal gérée et qu’elle ne réinvestit pas ses gains dans des actifs qui produisent des profits. En analysant le RCP sur de multiples périodes et en le comparant avec la moyenne de l’industrie, les investisseurs peuvent déceler les tendances en matière de rentabilité d’une société.

Le calcul du RCP est relativement simple. Pour le calculer vous-même, vous devez connaître le bénéfice net de la société (le revenu moins les dépenses et les impôts) de l’exercice financier précédent ou des 12 derniers mois. 

Vous aurez aussi besoin de connaître les capitaux propres moyens de la société, que vous trouverez dans son bilan. La moyenne doit être calculée pour la même période que le bénéfice net. Pour obtenir la moyenne, ajoutez les capitaux propres au début et à la fin de la période et divisez le résultat par deux.  

Rendement des capitaux propres = Bénéfice net / Capitaux propres moyens 

Le ratio de RCP obtenu est exprimé en pourcentage.

Si la société déclare un bénéfice net annuel de 5,2 millions de dollars et que les capitaux propres moyens s’élèvent à 40 millions de dollars pour le même exercice financier, le RCP est de 13 %. [5,2 / 40 = 0,13] 

Maintenant, si cette société déclare constamment un RCP de cet ordre, mais que la moyenne du secteur est de 11,5 %, vous pouvez en conclure que son équipe de direction est plus efficace que la moyenne pour générer des profits au moyen des capitaux propres.  

Toutefois, il est difficile de comparer des sociétés de secteurs différents. Une autre société dans un autre secteur peut afficher un RCP plus élevé de 15 %, mais si la moyenne de son secteur s’établit à 17 %, elle est en fait moins performante. 

Ces deux facteurs fournissent des renseignements importants sur le contexte du RCP de chaque société. Les moyennes peuvent varier d’un secteur à l’autre, parfois de façon considérable. Toutefois, certains investisseurs pourraient généralement considérer un RCP de 15 % à 20 % comme un signe positif, tandis qu’un RCP de 5 % pourrait être jugé faible.  

L’équation DuPont est une variante du calcul standard du RCP. Certains investisseurs la préfèrent parce qu’elle peut fournir un portrait plus clair des causes sous-jacentes du RCP d’une société au fil du temps. Également appelée modèle de bénéfices stratégique, l’équation DuPont a été mise au point par le groupe DuPont et a été utilisée dans ses entreprises dans les années 1920. 

L’analyse de DuPont décompose le RCP en trois éléments : marge bénéficiaire, taux de rotation de l’actif et ratio de levier financier. 

Rendement des capitaux propres = (Bénéfice net/ Ventes) x (Ventes/ Actif total moyen) x (Actif total moyen/ Capitaux propres moyens)

Vous pouvez aussi formuler l’équation comme suit : 

RCP = Marge bénéficiaire x Taux de rotation de l’actif x Ratio de levier financier 

L’équation DuPont est moins utile dans certains secteurs d’activité – services bancaires d’investissement, par exemple –, mais elle peut vous aider à déterminer ce qui influe sur le RCP d’une société : rentabilité, utilisation des actifs ou de l’emprunt. La rotation de l’actif est la mesure la plus importante dans le commerce de détail, tandis que dans les secteurs à marge élevée comme la mode, c’est la marge bénéficiaire qui compte le plus. Dans d’autres secteurs, comme le secteur financier, les sociétés visent un ratio de levier financier élevé pour produire un RCP. 

Le rachat d’actions sur le marché peut fausser le RCP, car il réduit le nombre d’actions en circulation et, par conséquent, entraîne la baisse des capitaux propres moyens et la hausse du RCP. Le rachat d’actions a une incidence sur le RCP, sans que le mode d’exploitation de la société ait vraiment changé. 

Si une société déclare des pertes, le RCP sera négatif, mais ce n’est pas toujours un mauvais signe. Par exemple, les sociétés en démarrage déclarent souvent des pertes pendant des années avant de réaliser un bénéfice. Par ailleurs, une société en restructuration peut engager des frais élevés pour améliorer ses activités. Dans ce cas, assurez-vous de prendre en compte le flux de trésorerie disponible, c’est-à-dire les fonds à la disposition de la société après règlement de ses frais d’exploitation, pour comprendre sa situation financière. 

Le RCP peut aussi être trompeur si une société réalise un bénéfice élevé après des années de pertes. Le RCP d’un seul exercice peut ne pas être une indication de l’efficacité opérationnelle de la direction. Il est préférable de l’évaluer sur d’autres exercices.

Enfin, il faut prêter une attention particulière aux capitaux propres négatifs. Comme ils sont calculés en soustrayant le passif total de l’actif total, il est possible que ce chiffre soit négatif. Il existe plusieurs raisons possibles pour expliquer cette situation, notamment des pertes considérables accumulées au cours des exercices précédents, le versement d’importants dividendes, l’emprunt pour compenser les pertes au lieu d’émettre plus d’actions et l’amortissement des actifs incorporels.  

Dans tous les cas, si le passif excède l’actif, les capitaux propres seront négatifs et peuvent entraîner un RCP négatif. Ces situations exigent un examen plus approfondi avant d’investir pour comprendre pourquoi le passif excède l’actif.

Vous avez besoin de trois chiffres pour calculer le RCP : 

Pour calculer les capitaux propres moyens, additionnez les deuxième et troisième chiffres, puis divisez le résultat par deux. 

L’augmentation du RCP s’explique par un bénéfice net plus élevé ou la réduction des capitaux propres.

Le RCP est plus bas quand la société déclare un bénéfice net moindre ou une hausse des capitaux propres. 

Une société dont le RCP est constant réalise un bénéfice supérieur au coût de ses capitaux, peu importe les changements de la situation commerciale ou économique, et crée de la valeur pour ses actionnaires. 

Un RCP en hausse indique que la société exploite ses activités plus efficacement et réalise une croissance rentable pour ses actionnaires. 

On considère généralement qu’un bon RCP est égal ou supérieur à la moyenne du secteur ou de l’industrie de la société. Par exemple, si la moyenne de l’industrie est de 18 %, un RCP de 20 % est considéré comme bon ou supérieur à la moyenne. Il est important de comparer le RCP au sein d’une même industrie, car différentes industries peuvent avoir des structures de capital et des normes de rentabilité différentes.