Au cours des deux dernières décennies, les régimes de retraite à prestations déterminées (PD) ont été remplacés par des régimes à cotisations déterminées (CD) dans bien des grandes entreprises canadiennes. Les régimes CD offrent certains avantages aux employés, notamment le fait que les actifs qu’ils contiennent sont transférables plus facilement en nature si un employé change d’organisation. Néanmoins, des études réalisées au Canada et à l’échelle mondiale montrent que les participants à un régime PD reçoivent un revenu plus élevé et plus stable à la retraite.

On pourrait potentiellement combler cet écart pour les régimes CD grâce à une solution de fonds à date cible bien diversifiée qui comprend une exposition aux actifs du marché privé. Il s’agit du principal argument présenté dans le nouvel article de fond de Gestion de Placements TD Inc. intitulé Combler le fossé : offrir une expérience semblable à celle des régimes à prestations déterminées aux participants aux régimes à cotisations déterminées grâce à des solutions à date cible et à des placements alternatifs.

Le pouvoir des solutions à date cible

La principale difficulté des régimes CD, liée à l’optimisation de la composition de l’actif, tient au fait que les actifs sont fragmentés entre les employés, qui doivent prendre leurs propres décisions de placement. Chaque participant doit choisir une composition de l’actif optimale ou mettre son régime de retraite à risque. Au cours des dernières décennies, les promoteurs des régimes CD ont pallié cette lacune en lançant des solutions multiactifs dans lesquelles les employés peuvent investir collectivement.

Une solution à date cible est une série de fonds équilibrés dont les échéances s’étalent sur 35-40 ans. Les fonds aux échéances les plus longues (pour les employés en début de carrière) ont une pondération plus élevée en actifs plutôt risqués, comme les actions, tandis que ceux aux échéances les plus courtes (pour les employés approchant de la retraite) investissent de plus en plus dans des placements moins risqués et moins volatils, comme les obligations. Chaque participant investit dans le fonds dont l’échéance correspond à son horizon de retraite. La composition de l’actif change au cours de la carrière, ce qui permet d’optimiser le profil risque-rendement en fonction de l’horizon de retraite prévu.

En offrant un moyen pratique d’optimiser la composition de l’actif pour tous les participants, les solutions à date cible pourraient offrir un moyen viable de combler une partie de l’écart entre les résultats des régimes CD et des régimes PD.

L’importance des placements alternatifs

Cependant, la capacité d’optimiser un seul ensemble d’actifs ne constitue pas le seul avantage des régimes PD en matière de capacités de placement. En effet, l’envergure, la complexité et la nature collective des régimes PD leur permettent d’investir dans un éventail d’actifs plus large que celui que l’on trouve généralement chez les régimes CD, dans lesquels les participants investissent individuellement. Une solution assimilable au régime de retraite PD comporterait également une exposition aux actifs du marché privé et aux facteurs d’amélioration du profil risque-rendement de ce régime.              

Les plus gros régimes PD au Canada investissent environ 20 % de leur portefeuille dans des actifs réels, dont l’immobilier, les infrastructures et les prêts hypothécaires commerciaux privés[1]. Ces actifs offrent bon nombre d’avantages, notamment un revenu stable attribuable aux paiements de loyer ou aux paiements hypothécaires, l’appréciation du capital, une protection contre l’inflation et une prime de liquidité, en plus de constituer un précieux moyen de diversification par rapport aux actifs des marchés publics.

Les avantages de diversification offerts par les actifs alternatifs pourraient améliorer les résultats durant la phase d’accumulation du parcours du participant ainsi que durant la phase de retraite; lorsque les sorties de fonds sous forme de revenu de retraite rendent le portefeuille plus vulnérable à la volatilité des marchés.  

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