Les produits de base font les manchettes, tandis que le yo-yo tarifaire (prolongations/suspensions) de l’administration Trump se répercute sur de nombreux secteurs. En deux semaines, la stratégie de Donald Trump a d’abord ciblé les importations de cuivre et d’aluminium. Peu après l’annonce initiale, des tarifs ont aussi été décrétés sur les importations de pétrole brut du Canada, mais à un taux bien plus bas. Dans la même période, des menaces tarifaires ont également visé les produits agricoles avant d’être abandonnées pour la plupart.  Comme les États-Unis sont le plus grand exportateur de produits agricoles au monde, il s’agit évidemment du secteur à cibler si d’autres pays veulent imposer des tarifs réciproques. La Chine ne s’est pas gênée.

À quoi s’attendre

À court terme, les tarifs auront des répercussions variées selon le produit de base, le risque le plus important étant que toute cette incertitude entraîne une contraction de l’activité commerciale, un ralentissement de la croissance mondiale et même une récession.  Une récession profonde constituerait un contexte difficile pour la plupart des catégories d’actif, y compris les produits de base. Les risques de stagflation¹ augmentent également, comme les tarifs douaniers sont une taxe et qu’ils renchériront inévitablement de nombreux produits. À moyen et à long terme, la guerre tarifaire renforce simplement une tendance déjà à l’œuvre : le redéploiement des chaînes d’approvisionnement mondiales. Depuis les dernières années, les chaînes d’approvisionnement ne sont plus uniquement tributaires de l’économie, mais aussi de la sécurité, de la redondance, de la politique et des idéologies. Cette évolution des chaînes d’approvisionnement et cette parallélisation absorbent beaucoup de ressources. 

Autre conséquence des tarifs douaniers, une prise de conscience mondiale que le commerce devient moins libre et qu’on ne peut plus compter sur d’anciens partenaires commerciaux ou alliés, ce qui force les pays à se replier sur eux-mêmes et à moins dépendre de ces partenaires commerciaux et alliés. Peu importe le mot à la mode – relocalisation/délocalisation dans un pays proche/économie d’affinité – tous renvoient à l’idée d’être plus indépendant du point de vue de la sécurité ou de l’économie. Pour ce faire, les gouvernements se lancent dans une expansion budgétaire comme on n’en a pas vu depuis une génération. L’Union européenne (UE) vient d’annoncer un plan de 800 milliards de dollars pour réarmer l’Europe².  Même l’Allemagne, adepte du conservatisme budgétaire depuis des décennies, a récemment annoncé la création d’un fonds historique de 500 milliards de dollars et une révision des règles d’endettement pour investir dans les forces armées et l’économie³. Le déficit budgétaire de la Chine atteint également 4 % cette année, l’un des plus élevés jamais enregistrés⁴.  Et, malgré les efforts du ministère de l’Efficacité gouvernementale (DOGE) aux États-Unis, le pays se dirige aussi vers un déficit annuel de 7 % dans un avenir prévisible⁵. 

Quelles sont les répercussions sur les produits de base? 

L’évolution de l’ordre économique mondial favorise les produits de base. La réorganisation des chaînes d’approvisionnement et l’expansion militaire nécessiteront d’importants investissements en infrastructures, ce qui augmentera la demande d’énergie et de métaux industriels et gonflera les déficits budgétaires, entraînant davantage le monde vers une dépréciation monétaire persistante. Aux yeux de GPTD, ce facteur explique en partie pourquoi les banques centrales dans le monde sont passées de vendeurs nets d’or entre 1990 et 2010 à acheteurs nets, une tendance qui s’est accentuée récemment. Rien ne permet de prédire une fin aux largesses budgétaires des plus grandes économies du monde et, par conséquent, les métaux précieux devraient continuer de s’apprécier à long terme.

Les tarifs douaniers n’offrent pas à eux seuls de raison d’être optimiste à l’égard des produits de base. Ils viennent plutôt soutenir l’élan haussier d’un secteur qui profite déjà de nombreux facteurs favorables, notamment l’absence d’investissements dans les produits de base au cours de la décennie précédente, la demande croissante d’électricité nécessaire à l’intelligence artificielle (IA) et à la transition énergétique, et des infrastructures vieillissantes qui ont bien besoin de rénovations dans les pays développés. Tout semble en place pour que les produits de base surperforment dans la prochaine décennie.

_{¹ La stagflation conjugue inflation élevée persistante, taux de chômage élevé et demande stagnante au sein de l’économie d’un pays.
² Commission européenne, 3 mars 2025.
³ CDU/CSU, 13 mars 2025.
⁴ Rapport d’activité du gouvernement, Assemblée populaire nationale de la République populaire de Chine, 5 mars 2025.
⁵ Federal Reserve Bank of St. Louis, 1^er mars 2025.}

Réservé aux professionnels des placements institutionnels. Ne pas distribuer.

_{Les renseignements contenus dans le présent document ne servent qu’à des fins d’information. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.}

_{Le présent document ne constitue pas une offre destinée à une personne résidant dans un territoire où une telle offre est illégale ou n’est pas autorisée. Le présent document n’a été examiné par aucune autorité en valeurs mobilières ni aucun autre organisme de réglementation dans les territoires où nous exerçons nos activités et n’est pas enregistré auprès de ceux-ci.}

_{Toute discussion ou opinion générale contenue dans ce document concernant les titres ou les conditions du marché représente notre point de vue ou celui de la source citée. Sauf indication contraire, il s’agit de points de vue exprimés à la date indiquée et ils pourraient changer. Les données sur les placements, la répartition de l’actif ou la diversification du portefeuille sont historiques et peuvent changer.}

_{Le présent document peut contenir des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs reflètent les attentes et les projections actuelles à l’égard d’événements ou de résultats futurs en fonction des données actuellement disponibles. Ces prévisions et projections pourraient s’avérer inexactes à l’avenir, car des événements qui n’ont pas été prévus ou pris en compte dans leur formulation pourraient se produire et entraîner des résultats sensiblement différents de ceux exprimés ou implicites. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas le rendement futur et il faut éviter de s’y fier.}

_{Solutions de placement mondiales TD représente Gestion de Placements TD Inc. (« GPTD ») et Epoch Investment Partners, Inc. (« TD Epoch »). GPTD et TD Epoch sont des sociétés affiliées et des filiales en propriété exclusive de La Banque Toronto-Dominion.}

_{^MD Le logo TD et les autres marques de commerce sont la propriété de La Banque Toronto-Dominion ou de ses filiales.}