Le secteur caritatif du Canada offre un soutien essentiel à nos collectivités – un soutien qui ne serait pas possible sans le financement généré par les actifs détenus par les organismes de bienfaisance, les fondations et les fonds de dotation. Une bonne gérance de ces actifs nécessite de comprendre les risques propres au secteur caritatif.

Le risque lié à la séquence des rendements est l’un des principaux risques qui peuvent nuire au niveau de financement des organismes de bienfaisance et à leur raison d’être. Il s’agit du risque que court un portefeuille de placement lorsque des rendements négatifs surviennent à un moment inopportun. Si un portefeuille subit des pertes tôt et que l’organisme de bienfaisance est tenu d’effectuer un décaissement, son capital de base pourrait être affecté de façon permanente.

Un nouvel article approfondi de Gestion de Placements TD Inc. indique que pour gérer ce risque, il est important de comprendre comment il interagit avec le contingent des versements – le montant minimal qu’un fonds de dotation ou une fondation doit dépenser annuellement pour ses programmes ou des cadeaux à des donataires reconnus, comme d’autres organismes de bienfaisance.

Selon l’article, les fonds de dotation et les fondations peuvent réduire le risque lié à la séquence des rendements de deux façons : grâce à des compositions résilientes de l’actif et à la gestion des flux de trésorerie.

Compositions résilientes de l’actif

Pour établir une composition de l’actif résiliente, il faut d’abord examiner les besoins de liquidités, l’horizon de placement, les exigences en matière de dépenses et les attentes en matière de contribution et de croissance, autant de facteurs qui auront un effet sur la politique de placement optimale. L’objectif est d’établir une composition de l’actif qui répond à chacun de ces objectifs et qui réduit au minimum le risque lié à la séquence des rendements en limitant la volatilité et les moins-values maximales.

Les techniques d’optimisation, comme les simulations de Monte-Carlo, qui tiennent compte des corrélations entre les catégories d’actif, sont un moyen efficace d’établir une composition de l’actif résiliente. Dans le cadre de l’analyse, il est important de reconnaître que les corrélations sont instables au fil du temps. Par exemple, la corrélation entre les obligations et les actions a été négative dans la plupart des contextes historiques (offrant une bonne diversification), mais elle peut devenir fortement positive, en particulier dans un contexte de hausse des taux (offrant une piètre diversification), comme nous l’avons vu en 2022.

Gestion des flux de trésorerie et valeur de la répartition tactique des actifs

Une façon cruciale, mais souvent négligée, de réduire le risque lié à la séquence consiste en une bonne communication entre les clients et les gestionnaires de placements au sujet des besoins en matière de flux de trésorerie. Des réunions de mise au point régulières et un dialogue proactif peuvent aider à assurer que les gestionnaires de placements sont au courant de l’ampleur et du moment des retraits à venir. Les titres peuvent être vendus sur une certaine période, en tirant parti des fluctuations du marché pour obtenir des fonds avant le retrait et réduire au minimum le risque de subir un repli important du marché immédiatement avant que le retrait soit effectué.

Cette approche peut être renforcée par une gestion tactique active qui reconnaît qu’une analyse réfléchie des actifs à vendre pour financer un retrait peut avoir d’énormes répercussions, surtout après une forte baisse des marchés. Par exemple, si les actions ont chuté drastiquement au cours de la période précédant le retrait, il peut être judicieux d’éviter d’immobiliser des pertes et de financer le retrait principalement au moyen de liquidités ou d’obligations plutôt que de vendre des actions.

Pour en savoir plus, lisez l’article complet.

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