États-Unis

Fonds d’actions américaines de valeur TD Epoch

En bref

La stratégie d’actions américaines de valeur vise à réaliser une plus-value du capital à long terme en investissant dans un portefeuille de 40 à 60 sociétés américaines à grande capitalisation. En tant qu’investisseurs fondamentaux ayant un horizon à long terme, nous sélectionnons les sociétés en fonction de leur capacité à générer des flux de trésorerie disponibles et à les utiliser intelligemment au profit des actionnaires. Notre processus ascendant de sélection des titres est équilibré par des mesures de diversification et de contrôle des risques qui devraient entraîner une volatilité du portefeuille inférieure à la moyenne.

Occasion offerte par la stratégie d’actions américaines de valeur

  1. Processus rigoureux combinant le jugement et l’expérience des investisseurs en gestion fondamentale à la rigueur et à l’objectivité des données quantitatives. 

  2. Point de vue unique sur les placements axés sur la valeur qui tient compte des actifs incorporels.

  3. Vaste exposition à des groupes sectoriels; le rendement du portefeuille étant attribuable à la sélection de titres individuels

  1. Investit dans des sociétés dotées de solides politiques de répartition du capital et des flux de trésorerie disponibles; offre de faibles corrélations avec les styles de croissance, de valeur et autres styles comptables.

  2. Cadre de construction de portefeuille conçu pour réduire au minimum les risques imprévus, diminuer la volatilité et mettre l’accent sur le risque de sélection des titres comme principale source de risque.

  3. Approche axée sur les flux de trésorerie disponibles pouvant créer un équilibre intéressant entre le rendement et la protection contre les baisses.

Philosophie et approche

  • Notre philosophie repose sur la conviction que les meilleurs indicateurs de rendement à long terme pour les actionnaires sont la croissance des flux de trésorerie disponibles et l’efficacité avec laquelle la direction répartit ces liquidités.

    Nous préférons les flux de trésorerie aux bénéfices pour trois raisons. Premièrement, les flux de trésorerie sont plus fiables que les bénéfices déclarés, car ils sont plus difficiles à manipuler en vertu des règles comptables. Deuxièmement, pour les entreprises novatrices qui tirent une grande partie de leur valeur économique des actifs incorporels, les bénéfices déclarés sont devenus de moins en moins pertinents comme mesure de la production de valeur par rapport aux flux de trésorerie. Troisièmement, les entreprises qui semblent générer des bénéfices déclarés, mais non des flux de trésorerie, sont plus susceptibles d’éprouver des difficultés financières.

  • Notre équipe chevronnée d’analystes de recherche et de gestionnaires de portefeuille effectue des recherches fondamentales sur les placements en portefeuille et les placements potentiels. Nous élaborons une thèse de placement lorsque nous évaluons les sources de création de valeur à long terme de la société et la capacité de la direction à l’entretenir. Nous passons au crible fin les antécédents des directions des sociétés pour ce qui est de la répartition du capital pour trouver celles qui ont la discipline d’utiliser les flux de trésorerie disponibles pour maximiser le rendement du capital investi, créant ainsi de la valeur pour les actionnaires. Nous évaluons également le modèle d’affaires et les états financiers de chaque société, ainsi que son contexte d’exploitation et son évaluation. Une fois qu’une action a été acquise, nous revoyons régulièrement notre thèse et nous vendons ou réduisons habituellement la position lorsque notre cible de prix est atteinte, si notre thèse change ou si nous repérons un autre placement présentant un meilleur profil risque-rendement. Nous liquiderons un placement si notre thèse de placement est compromise en raison d’un changement de la stratégie de la société, des conditions commerciales ou du contexte concurrentiel de la société.

  • La répartition du capital est importante, car les décisions sur la façon d’affecter les flux de trésorerie – que ce soit pour réinvestir afin de faire croître une entreprise ou pour redonner du capital aux actionnaires – peuvent créer ou détruire la valeur à long terme pour les actionnaires.

    Notre processus de placement commence par le repérage de placements potentiels dans un univers d’actions ordinaires généralement composé de sociétés de l’indice Russell 1000, bien que la stratégie ait la possibilité d’investir à l’extérieur de l’indice. 

    À partir de l’univers des placements, nous dressons une liste ciblée de candidats pour des placements en nous appuyant sur nos observations qualitatives, nos outils quantitatifs et nos observations macroéconomiques. Les analystes tirent parti de leurs connaissances et de leur expérience approfondies du secteur pour repérer les placements potentiels à étudier en participant à des réunions avec les entreprises, les fournisseurs, les clients et les pairs, ainsi qu’à des conférences et des foires commerciales. Nous complétons nos données fondamentales en y ajoutant le modèle de base d’Epoch, un outil quantitatif exclusif qui exprime et renforce, selon une approche quantitative, la logique économique derrière la recherche fondamentale de TD Epoch, et qui recherche des sociétés dirigées par des gestionnaires compétents qui sont en mesure de générer et de faire croître constamment leurs flux de trésorerie disponibles. Le modèle de base d’Epoch évalue chaque action de notre univers de placement en fonction de cinq grandes caractéristiques de placement : la qualité, l’évaluation, la croissance, la répartition du capital et le comportement des investisseurs, qui, selon nous, déterminent les paramètres fondamentaux des sociétés et les prix des titres.

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    Bien que le portefeuille soit construit selon une approche ascendante, nous tenons compte du contexte macroéconomique lorsque nous prenons des décisions de placement. Le Groupe des politiques de placement de TD Epoch, composé des membres chevronnés de nos différents groupes stratégiques, fournit des renseignements et des conseils sur le contexte des marchés mondiaux, ainsi que sur les tendances macroéconomiques et sectorielles.

    La gestion des risques est intégrée tout au long du processus de construction du portefeuille, car nous cherchons à produire un portefeuille efficace pour ce qui est du profil risque-rendement. Le portefeuille est diversifié sur l’ensemble des facteurs économiques de rendement, la pondération des placements individuels étant limitée à 5 % du portefeuille au moment de l’achat et la stratégie fait preuve d’une rigueur de vente. Nous n’avons pas de limites sectorielles strictes, mais nous connaissons notre exposition aux secteurs grâce à notre processus de gestion des risques. La taille des placements est déterminée par les gestionnaires de portefeuille, en collaboration avec l’analyste et notre équipe Recherche quantitative et Gestion des risques et est inversement liée au risque présenté par chaque titre individuel dans le contexte du portefeuille global.

     

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