Dormir avec un éléphant

Avant d’examiner les possibles conséquences pour les investisseurs, il faut noter que les marchés sont historiquement peu influencés à long terme par l’issue des élections présidentielles américaines. Quel que soit le résultat, l’orientation du marché est davantage dictée par les facteurs fondamentaux, comme les taux d’intérêt et les bénéfices des sociétés. Bien sûr, on peut s’attendre à des fluctuations à court terme provoquées par les manchettes et les discours politiques, mais, à long terme, la valeur des actifs et les rendements reposent largement sur les données fondamentales.

Une victoire de Donald Trump à la présidence pourrait entraîner un délestage impulsif des titres à revenu fixe. S’il devait jouir d’un balayage, il prolongerait sans doute ses réductions d’impôt de 2017. En revanche, il pourrait aussi réduire les dépenses de l’État ou en accroître les revenus en imposant des tarifs douaniers. Somme toute, le budget risquerait d’en souffrir. Une victoire de Joe Biden ne serait pas beaucoup mieux pour le budget. Il est peu probable qu’il prolonge les réductions d’impôt pour les personnes qui gagnent un revenu élevé (par contre, il pourrait bien augmenter l’impôt des sociétés), mais toute économie serait probablement investie dans les politiques prioritaires, comme le crédit d’impôt pour enfants. Dans les deux cas, on s’attend à ce que les États-Unis continuent d’afficher des déficits supérieurs à la normale.

Dans un premier temps, un balayage de Trump conduirait probablement à une remontée des marchés boursiers. Les investisseurs se réjouiraient de la probabilité d’une prolongation des réductions d’impôt qui viennent à échéance l’an prochain, tout en s’attendant à d’autres réductions. Les investisseurs surveilleraient également les signes de déréglementation, en particulier dans les secteurs de l’énergie et des services financiers. Cette tendance risque de s’atténuer au cours de la présidence, surtout si les droits de douane proposés par Trump déclenchent une guerre commerciale. Une victoire de Biden signifierait probablement le maintien des choix politiques de son premier mandat, qui privilégient l’énergie verte, le rapatriement de la production au pays et la poursuite d’une réglementation stricte dans divers secteurs. À noter que des choix politiques qui favorisent certains secteurs ne se traduisent pas nécessairement par un rendement supérieur pendant la présidence; de nombreux autres facteurs influencent le rendement sectoriel.

Les catégories d’actifs alternatifs sont généralement constituées de placements de très longue durée; la transition vers une économie verte est peu susceptible de changer avec l’un ou l’autre des candidats. Toutefois, Trump ne voit pas d’un bon œil les initiatives de Biden en matière de dépenses environnementales. En cas de victoire de Trump, il faudra s’attendre à des annonces sur le financement des véhicules électriques et les énergies renouvelables. Quoi qu’il en soit, ces actifs continueront vraisemblablement d’offrir de la stabilité aux portefeuilles et conserveront leur importance, que Trump ou Biden l’emporte ou que le Congrès soit uni ou divisé.

Ce n’est pas la première élection marquante, et ce ne sera pas la dernière; quelle que soit l’issue, il y aura des éléments positifs et négatifs. Mais, en fin de compte, pour l’investisseur, l’aspect politique n’est qu’un fragment d’une plus grande mosaïque. Bien d’autres facteurs importent beaucoup plus que les politiques. Que le président élu soit démocrate ou républicain, que le Congrès soit majoritaire ou divisé, ou que le portrait prenne une tout autre configuration, la performance des rendements ne sera pas très différente sur le long terme.

Note de l'éditeur : Le 21 juillet, le président Biden a annoncé qu’il renonçait à sa réélection et a approuvé la candidature de Kamala Harris pour le camp démocrate à la présidence. La candidature de Kamala Harris a été confirmée lors du Congrès national des démocrates en août. Les politiques de Harris devraient rester inchangées et très semblables à celles de Biden.

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