Un élan pour les produits de base

À court terme, les tarifs auront des répercussions variées selon le produit de base, le risque le plus important étant que toute cette incertitude entraîne une contraction de l’activité commerciale, un ralentissement de la croissance mondiale et même une récession.  Une récession profonde constituerait un contexte difficile pour la plupart des catégories d’actif, y compris les produits de base. Les risques de stagflation¹ augmentent également, comme les tarifs douaniers sont une taxe et qu’ils renchériront inévitablement de nombreux produits. À moyen et à long terme, la guerre tarifaire renforce simplement une tendance déjà à l’œuvre : le redéploiement des chaînes d’approvisionnement mondiales. Depuis les dernières années, les chaînes d’approvisionnement ne sont plus uniquement tributaires de l’économie, mais aussi de la sécurité, de la redondance, de la politique et des idéologies. Cette évolution des chaînes d’approvisionnement et cette parallélisation absorbent beaucoup de ressources. 

Autre conséquence des tarifs douaniers, une prise de conscience mondiale que le commerce devient moins libre et qu’on ne peut plus compter sur d’anciens partenaires commerciaux ou alliés, ce qui force les pays à se replier sur eux-mêmes et à moins dépendre de ces partenaires commerciaux et alliés. Peu importe le mot à la mode – relocalisation/délocalisation dans un pays proche/économie d’affinité – tous renvoient à l’idée d’être plus indépendant du point de vue de la sécurité ou de l’économie. Pour ce faire, les gouvernements se lancent dans une expansion budgétaire comme on n’en a pas vu depuis une génération. L’Union européenne (UE) vient d’annoncer un plan de 800 milliards de dollars pour réarmer l’Europe².  Même l’Allemagne, adepte du conservatisme budgétaire depuis des décennies, a récemment annoncé la création d’un fonds historique de 500 milliards de dollars et une révision des règles d’endettement pour investir dans les forces armées et l’économie³. Le déficit budgétaire de la Chine atteint également 4 % cette année, l’un des plus élevés jamais enregistrés⁴.  Et, malgré les efforts du ministère de l’Efficacité gouvernementale (DOGE) aux États-Unis, le pays se dirige aussi vers un déficit annuel de 7 % dans un avenir prévisible⁵. 

L’évolution de l’ordre économique mondial favorise les produits de base. La réorganisation des chaînes d’approvisionnement et l’expansion militaire nécessiteront d’importants investissements en infrastructures, ce qui augmentera la demande d’énergie et de métaux industriels et gonflera les déficits budgétaires, entraînant davantage le monde vers une dépréciation monétaire persistante. Aux yeux de GPTD, ce facteur explique en partie pourquoi les banques centrales dans le monde sont passées de vendeurs nets d’or entre 1990 et 2010 à acheteurs nets, une tendance qui s’est accentuée récemment. Rien ne permet de prédire une fin aux largesses budgétaires des plus grandes économies du monde et, par conséquent, les métaux précieux devraient continuer de s’apprécier à long terme.

Les tarifs douaniers n’offrent pas à eux seuls de raison d’être optimiste à l’égard des produits de base. Ils viennent plutôt soutenir l’élan haussier d’un secteur qui profite déjà de nombreux facteurs favorables, notamment l’absence d’investissements dans les produits de base au cours de la décennie précédente, la demande croissante d’électricité nécessaire à l’intelligence artificielle (IA) et à la transition énergétique, et des infrastructures vieillissantes qui ont bien besoin de rénovations dans les pays développés. Tout semble en place pour que les produits de base surperforment dans la prochaine décennie.

¹ La stagflation conjugue inflation élevée persistante, taux de chômage élevé et demande stagnante au sein de l’économie d’un pays.
² Commission européenne, 3 mars 2025.
³ CDU/CSU, 13 mars 2025.
⁴ Rapport d’activité du gouvernement, Assemblée populaire nationale de la République populaire de Chine, 5 mars 2025.
⁵ Federal Reserve Bank of St. Louis, 1er mars 2025.