Lire l’avenir des taux d’intérêt dans les feuilles de thé
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Perspectives actuelles
L’accent mis sur les communications des banques centrales (orientations prospectives) a toujours été un élément important du secteur des placements. Toutefois, au cours des dernières années, ces communications sont devenues l’objet de toutes les attentions, non seulement dans le milieu des placements, mais aussi pour les non-initiés. Avec la forte hausse des taux de la Réserve fédérale américaine (Fed), de plus en plus de personnes ont commencé à suivre de près les annonces de la Fed pour savoir ce qui allait se passer par la suite. Allait-elle encore augmenter les taux? Quand commenceraient les baisses? L’inflation a-t-elle commencé à se stabiliser? Or, comme c’est le cas pour toute forme de communication, l’interprétation qui en est faite peut varier, ce qui entraîne souvent des signaux contradictoires et des opinions divergentes.
Ces indications des banques centrales, en particulier de la Fed, sur la politique monétaire ont une influence déterminante sur le rendement des marchés des capitaux et deviennent un facteur de plus en plus important à prendre à considération pour tirer son épingle du jeu dans ces marchés. Même s’il n’existe aucune boule de cristal pour prédire ce qui se produira avec certitude, il est toujours utile de formuler les scénarios macroéconomiques les plus plausibles et d’y réfléchir en fonction d’une évaluation des facteurs macroéconomiques, comme les indicateurs économiques avancés ainsi que les politiques monétaires et gouvernementales, ainsi que de comprendre leurs possibles répercussions sur les placements.
Pour faire la lumière sur cette question, Sam Chai, vice-président, Titres à revenu fixe à gestion active, et Vinoth Vykunthanathan, vice-président, Recherches sur le crédit à rendement élevé, Gestion de Placements TD Inc. (GPTD), ont récemment rédigé un article intitulé Le lent processus vers des mesures d’assouplissement monétaire. Dans cet article, les auteurs ont examiné ce qu’ils estiment être le scénario de base pour les taux d’intérêt et les rendements des placements en titres à revenu fixe, ainsi que deux autres scénarios qui pourraient vraisemblablement se concrétiser en 2024.
Les scénarios
Un atterrissage en douceur : le scénario de base – Les prévisions économiques consensuelles et de la Fed tablent sur une poursuite de la désinflation et un ralentissement de la croissance pendant le reste de l’année par rapport à 2023. Nous nous attendons à ce que la Fed procède à la première réduction de taux tard dans la seconde moitié de 2024 et à ce qu’elle effectue un total de deux baisses d’ici la fin de l’année. Ces prévisions sont alignées sur la plus récente orientation prospective de la Fed.
L’inflation repart à la hausse et les taux restent « plus élevés pour plus longtemps » – L’inflation pourrait repartir à la hausse si l’activité économique ou le marché de l’emploi, ou les deux, demeuraient obstinément solides, ce qui se traduirait par une croissance encore plus forte des salaires et une inflation sous-jacente élevée. Dans cette situation, la Fed devrait reporter le cycle d’assouplissement à 2025, ou même procéder à de nouvelles hausses de taux.
Un atterrissage brutal – Une forte détérioration de l’activité économique ainsi qu’une progression continue de la désinflation encourageraient certainement la Fed à assouplir fortement sa politique monétaire, compte tenu du niveau restrictif du taux directeur actuel. Dans ce scénario, nous pourrions nous attendre à ce que la Fed effectue au moins trois baisses de taux d’ici la fin de cette année, voire plus, pour soutenir l’économie. Il s’agit du scénario le moins probable.
L’article poursuit en expliquant comment ces trois scénarios peuvent avoir des répercussions sur différents placements à revenu fixe.
Les prévisions sont incertaines, surtout quand elles concernent l’avenir
Il est bien difficile de prédire avec certitude ce que l’économie nous réserve et, par extension, les marchés. En l’absence de boule de cristal, il est important d’élaborer différents scénarios, de réfléchir à ceux qui sont les plus susceptibles de se produire et d’agir en conséquence. Pour l’instant, les marchés surveillent de près le moment où surviendra la première baisse de taux de la Fed, qui devrait selon nous être motivée par la nécessité d’assouplir graduellement la politique monétaire, plutôt que par le désir de stimuler l’économie.
Pour les investisseurs, malgré l’attrait des taux plus élevés offerts par les obligations à court terme, les taux des obligations à long terme devraient être beaucoup plus intéressants aujourd’hui qu’ils ne l’ont été depuis des années. Les investisseurs qui ont un horizon de placement à long terme feraient bien de bâtir des portefeuilles d’obligations diversifiés pour profiter des rendements que les obligations de sociétés peuvent potentiellement offrir à long terme.
Les renseignements aux présentes ont été fournis par Gestion de Placements TD Inc. à des fins d’information seulement. Ils proviennent de sources jugées fiables. Ces renseignements n’ont pas pour but de fournir des conseils financiers, juridiques, fiscaux ou de placement. Les stratégies fiscales, de placement ou de négociation devraient être étudiées en fonction des objectifs et de la tolérance au risque de chacun.
Le présent document peut contenir des déclarations prospectives qui sont de nature prévisionnelle et qui peuvent comprendre des termes comme « prévoir », « s’attendre à », « compter », « croire », « estimer » ainsi que les formes négatives de ces termes. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections à propos de facteurs généraux futurs concernant l’économie, la politique et les marchés, comme les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers et financiers, et le contexte économique général; on suppose que les lois et règlements applicables en matière de fiscalité ou autres ne feront l’objet d’aucune modification et qu’aucune catastrophe ne surviendra. Les prévisions et les projections à l’égard d’événements futurs sont, de par leur nature, assujetties à des risques et à des incertitudes que nul ne peut prévoir. Les prévisions et les projections pourraient s’avérer inexactes dans l’avenir. Les déclarations prospectives ne garantissent pas les résultats futurs. Les événements réels peuvent différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives. De nombreux facteurs importants, y compris ceux énumérés plus haut, peuvent contribuer à ces écarts. Vous ne devriez pas vous fier aux déclarations prospectives.
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